Рассказывает инвестор, сооснователь Hoff и бизнес-сообщества Evolut, председатель Наблюдательного совета Совкомбанка Михаил Кучмент
Об эксперте
Михаил Кучмент
- Сооснователь мебельной сети Hoff
- Председатель Наблюдательного совета Совкомбанка
- Опытный инвестор
- Ведущий подкаста «Бизнес на салфетке» — интервью с лидерами индустрий о том, как превратить идеи в миллиардный бизнес.
Pre-IPO — новый и перспективный инструмент роста для стартапов. В последние два года появились новые платформы для таких сделок: Zorko, Rounds, ВТБ Регистратор, На Московской бирже открылась площадка внебиржевой торговли MOEX Start. Благодаря этому в 2024 году в России состоялось pre-IPO размещений более чем на 4,3 миллиардов рублей (по данным рейтингового агентства Expert).
Однако рынок pre-IPO ещё молод и далек от совершенства. Сделки могут затягиваться, не все эмитенты достигают целевых сумм. В этой статье разбираемся, как решить — выходить на pre-IPO или нет, и какие альтернативные финансовые инструменты роста можно рассмотреть.
Что такое pre-IPO
Стартапы нуждаются в средствах, чтобы расти и развиваться. Но им сложно получить кредит или привлечь крупного инвестора, который поверит в них и вложит капитал. Чтобы представить себя на рынке и привлечь инвесторов, компания выпускает акции.
IPO (Initial Public Offering) — это первая публичная продажа акций компании. На этапе IPO компания выпускает акции и информирует потенциальных инвесторов об этом.
Конечно, выпуск акций означает, что молодая компания приобрела определённую ликвидность, которая обеспечивает эти акции.
pre-IPO (предварительное размещение акций перед IPO) — это предварительный этап привлечения инвестиций от ограниченного круга инвесторов. Он позволяет перспективным компаниям привлечь капитал от инвесторов еще до выхода на биржу, а инвесторам — приобрести потенциально выгодные акции по низкой цене.
Проведение pre-IPO возможно в том случае, когда компания уверена в своём будущем и собирается выйти на IPO в течении следующих двух лет.
Два вопроса, на которые должна ответить компания, желающая выйти на pre-IPO
1) На что конкретно вы собираетесь направить привлечённые средства?
Предприниматели часто делают ошибку, планируя привлечение средств на рост бизнеса «вообще», без конкретики. Чтобы понять точно, сколько средств вам нужно, и к каким инвестора стоит за ними обратиться, важно сначала точно определить, на что конкретно эти средства пойдут.
Вы можете направить инвестиции:
- в оборотный капитал, чтобы заключать новые сделки;
- на OPEX (операционные расходы, то есть текущие расходы компании, например, регулярные закупки комплектующих или зарплаты персонала);
- на CAPEX (капитальные затраты, то есть единоразовый вклад средств, например, закупку станков или строительство нового сборочного цеха).
Важно понимать, что деньги на капитальные затраты нельзя брать из операционного бюджета: иначе в нём образуется гигантский разрыв, который может привести компанию к разорению. Но можно привлекать на эти цели средства инвесторов.
2) Какие виды финансовой отчётности есть в вашей компании?
Прежде, чем решиться использовать какой-либо долговой инструмент, убедитесь, что ваша компания использует и может в любой момент предоставить инвесторам три основные формы отчётности, которые должны быть в каждом бизнесе:
Кэшфлоу, или отчёт о движении денежных потоков. В нём можно увидеть поступления и выплаты по расходам компани: сколько денег пришло и сколько ушло. Это важный отчёт с точки зрения планирования. В нём фиксируются обязательные платежи — кредиты, зарплата и др. Отчёт служит для управления риском кассовых разрывов.
P&L, или отчёт о доходах и расходах. С его помощью собственники компаний и финансовые менеджеры могут отслеживать приход и расход средств, определять коммерческую выгодность бизнеса и видеть и на что уходят деньги.
Баланс. Это сводный документ, который отражает баланс стоимости имущества компании и её финансовых обязательств. Именно баланс позволяет оценить устойчивость компании.
P&L, или отчёт о доходах и расходах. С его помощью собственники компаний и финансовые менеджеры могут отслеживать приход и расход средств, определять коммерческую выгодность бизнеса и видеть и на что уходят деньги.
Баланс. Это сводный документ, который отражает баланс стоимости имущества компании и её финансовых обязательств. Именно баланс позволяет оценить устойчивость компании.
Условия, при которых можно выйти на pre-IPO
1) Компания полностью уверена в своих возможностях провести раунд IPO в течении следующих двух лет.
2) В случае непредвиденных обстоятельств компания имеет возможность выкупить собственные акции у инвесторов по первоначальной стоимости, вернув им вложенные деньги.
3) Компания может в любой момент предоставить акционерам аудированную финансовую отчётность.
4) Компания понимает, как будет обеспечивать ликвидность акций на вторичном рынке.
5) Есть поддержка и аудит от инфраструктурного игрока, который проводит pre-IPO. Он, как ваш опытный старший товарищ, может провести грамотный аудит и дать разумные ограничения.
2) В случае непредвиденных обстоятельств компания имеет возможность выкупить собственные акции у инвесторов по первоначальной стоимости, вернув им вложенные деньги.
3) Компания может в любой момент предоставить акционерам аудированную финансовую отчётность.
4) Компания понимает, как будет обеспечивать ликвидность акций на вторичном рынке.
5) Есть поддержка и аудит от инфраструктурного игрока, который проводит pre-IPO. Он, как ваш опытный старший товарищ, может провести грамотный аудит и дать разумные ограничения.
Риски pre-IPO и альтернативные инструменты
Важно помнить, что pre-IPO — это инструмент в ранней стадии развития. Два года назад он только появился в России, и инфраструктура для проведения сделок в нём пока «сырая». Если платформа, которая проводит pre-IPO, окажется неудачно отрегулированной, то репутационные потери получат все участники процесса: и компания, и её инвесторы.
Альтернативные инструменты роста
Облигации — это тоже ценные бумаги, которые компания продаёт для привлечения средств. Плюсы облигаций:
- банки не могут назначить ковенанты (то есть дополнительные условия) вашей компании. При кредитовании в банке назначение ковенант — обычная практика;
- погашение облигаций происходит в конце срока, а не в течении всего кредитного периода, как при обычном кредите;
- когда компания выпускает облигации, её рейтинг на рынке повышается.
Коллективные инвестиции — это форма инвестирования, при которой несколько розничных инвесторов создают из своих средств фонд, которым управляет инвестиционный менеджер. Квалифицированный инвестор сможет просчитать риски и предложить инвестиционную схему, безопасную и для вашей компании, и для потенциальных инвесторов.
